一直以來，香港保險憑借高收益、多樣的投資標的而被消費者青睞，也引發(fā)了市場對港險的熱捧。然而，隨著泰禾人壽成為180年以來被接管的第一家香港人身險公司，香港保險的一些風險也呈現(xiàn)在大眾面前。

事實上，在泰禾人壽之前，香港保險也并非全無風險。2018年安盛的4.7億港元投連險暴雷事件，揭開了詐騙集團利用保險公司進行背書、操縱保險經(jīng)紀公司和獨立財務顧問機構(gòu)，導致263名投資者痛失本金的內(nèi)幕。在這之前，香港保險也發(fā)生了101投連險誤導銷售嚴重、投訴量大等負面事件，將投保人引入風險深淵。

安盛4億投連險暴雷！

近年來，香港人身險市場最大的負面事件，莫過于2018年6月安盛的4.7億港元投連險暴雷事件。

據(jù)報道，保險經(jīng)紀公司Asia One將安盛的非保證投連險產(chǎn)品Evolution與Hong Kong Investment Fund基金掛鉤，而后保單凈值大跌95%，導致共計263人投資者痛失本金，并需向安盛繳付管理費。

圖片來源：網(wǎng)絡

安盛的投連險產(chǎn)品Evolution是此前101投連險計劃的升級版本105投連險，即最終保額為保單賬戶價值的105%。和香港其他投連險產(chǎn)品一樣，Evolution也連接了一個基金池，其中包含上千只全球公募基金，還有股票和金融衍生品等投資品種，主要針對高凈值客戶，但具體的投資決策，和保險公司無關，而是由獨立財務顧問公司IFA負責，他們負責全程管理客戶投資，給出買賣建議，并定期向客戶匯報。

借助安盛集團的背書以及投連險產(chǎn)品Evolution的包裝，詐騙集團利用旗下的IFA機構(gòu)Asia One，將自己成立的基金Hong Kong Investment Fund納入Evolution的投資范圍，并在2013年底通過操控安盛保險公司的10多名保險經(jīng)紀人，提供高額傭金，要求他們向受害人介紹這款基金，利用“保本回報”等說法說服投保人選擇這一基金。

當受害人將保費投資在上述基金后，這些錢并非用來運作基金，而是轉(zhuǎn)到了詐騙集團的銀行和證券賬戶，用作運作借貸生意，并購買物業(yè)、贖回樓宇按揭、償還樓宇貸款。

2018年7月，當投保人打算贖回基金時發(fā)現(xiàn)，涉事基金價值大跌超過9成，2019年2月，基金宣布破產(chǎn)，當時基金解釋因投資高風險資產(chǎn)，警方深入調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)詐騙集團偷竊基金的資產(chǎn)，涉及被騙款項4億7500萬元，拘捕24人。

針對這一事件，安盛發(fā)表了聲明，表示與產(chǎn)品的投資決策無關，并將協(xié)助警方調(diào)查詐騙集團在4.7億暴雷事件中的事宜。

來源：安盛官網(wǎng)

對于安盛是否負有責任，業(yè)內(nèi)意見不一致，從投連險本身的合同來講，保險公司確實不參與投連險產(chǎn)品的投資決策和基金管理等事宜，負責任的是獨立財務顧問公司IFA。那么，安盛如何確保IFA的資質(zhì)，如何與整個事件中的Asia One達成中介合同，就不得而知了。

香港“101投連險”：

銷售誤導嚴重、退保費高達100%本金

在安盛4億產(chǎn)品暴雷之前，香港投連險已經(jīng)發(fā)生過類似事件。2015年之前，流行于香港保險市場的是一款“101保險計劃”投連險產(chǎn)品。和一般保險產(chǎn)品不同的是，101保險其實是一款披著保險外衣的基金產(chǎn)品，注重投資部分，大部分情況下僅有1%的保費用于保額，即最終賠償額度為保單價值的101%，因此得名。

然而，恰恰是這類產(chǎn)品注重投資的性質(zhì)，導致產(chǎn)品受到內(nèi)地投資者青睞，因此成為當時香港保險市場上的熱銷產(chǎn)品。而后，因為銷售誤導、投訴量大、退保太多，香港監(jiān)管停售了這款產(chǎn)品，并出臺了規(guī)范投連險的文件《承保類別C業(yè)務指引》（GN15）。

那么，101保險計劃究竟是怎樣的產(chǎn)品，會從受到市場熱捧走向被監(jiān)管停售的地步呢？

據(jù)悉，101保險計劃多以儲蓄計劃包裝，保單包含多只環(huán)球基金投資可供選擇，年期長達5年至30年不等。產(chǎn)品的身故賠償是保單賬戶價值的101%，因此得名。

101保險的運作方式是，投保人定期供款，經(jīng)扣除任何適用費用及收費后，由保險公司投資于投保人選取的基金，保單賬戶價值取決于所選基金的表現(xiàn)。值得注意的是，投保人的供款以及任何基金投資都屬于保險公司的資產(chǎn)，與投保人無關。

此外，身故賠償也會受投資風險及市場波動影響，最終可能會低于投保人的供款。如果投保人需要提前退保、減保，則需要支付相關的退保以及其他費用。

在監(jiān)管出臺規(guī)范文件整頓101保險計劃之前，基本上香港大部分保險公司都推出過101保險計劃，包括安盛、宏利等頭部公司。以標準人壽為例，該公司推出了“盈聚101計劃”。從產(chǎn)品手冊可以得知，“盈聚101計劃”產(chǎn)品的最低供款年限是5年，每月供款的額度為720港幣/90美元/90歐元/60英鎊/11,700日元。

產(chǎn)品收取的具體費用包括保單費用、行政費用、退保費用、累積供款賬戶費用等，具體收費比例如下。

據(jù)產(chǎn)品手冊，在受保人為40歲非吸煙男性、每年繳費10萬港元、繳費25年，且持有保單25年，假設回報率為3%的情況下，投保人定期繳費的24.9%將支付給保險公司，用來支付所有投資層面的費用及保單收費。

可以看到，產(chǎn)品的費用比例非常高，尤其在長期繳費、且繳費金額較大的情況下，此外，如果在第一年內(nèi)退保，則需要支付高達100%的退保費用，這也是極其容易造成銷售誤導并引發(fā)投訴的地方。

梳理來看，針對101保險產(chǎn)品的投訴基本上圍繞銷售誤導以及由此引發(fā)的基金管理費和退保費問題。

和銷售時候所說的3-5年不同，101投連險產(chǎn)品的投資年限往往長達25至30年不等，對投保人的長期供款能力提出了極高要求。因此，投保人在供款達到一定時間后，可能會因為資金問題而做出退保決策。

再者，這類投連險產(chǎn)品，保險公司并不負責進行投資決策，真正做出投資決策的是保險代理人或者投保人，相對專業(yè)的基金管理方來說，他們并不夠?qū)I(yè)，因此會造成賬戶中基金基金的回報與營銷資料中的回報率出現(xiàn)較大差異的情況。

無論是資金還是收益不達預期的問題，投保人遇到這兩種情況，會提出退保等要求，而進入退保階段，則會發(fā)現(xiàn)在前幾年內(nèi)，退保費用以及管理費用高昂，因此根本拿不到大部分已交保費，從而最終導致客戶提出投訴。

從誤導到暴雷，投連險是收益還是騙局？

根據(jù)香港投資者及理財教育委員會的定義，香港投連險分為高保障型、保本身故賠償型和105%型（身故賠償為賬戶價值的105%）三大類。其中，第三類即香港所稱的“105”投連險的壽險保障程度低，投資表現(xiàn)欠佳時，身故賠償額可能會很低。上述安盛暴雷的Evolution投連險產(chǎn)品，就是105型的一個典型例子。

香港投連險產(chǎn)品收益高，或者說是宣稱的收益高，本質(zhì)上是對接了全球性公募基金池，由客戶自行選擇所投資的基金，再由獨立財務顧問公司進行投資管理。這一運作方式?jīng)Q定了如果投保人追求所謂的高收益，需要本身具備專業(yè)的基金管理知識。本質(zhì)上來說，購買這類產(chǎn)品，相當于買了基金。

回顧香港投連險的兩次負面事件，均是保險公司、保險經(jīng)紀公司、詐騙集團利用投保人追求高收益的心理，在產(chǎn)品設計層面著重強調(diào)保本、高收益的特點，誤導他們投入資金，最終要么如安盛的暴雷事件一樣，導致巨額資金被詐騙集團轉(zhuǎn)走，要么如標準人壽的101投連險計劃一樣，造成銷售誤導、大量退保乃至投訴事件，最終將101投連險產(chǎn)品帶入監(jiān)管明令禁止的境地。

作為一種具有靈活性和回報機會的保險產(chǎn)品，投連險存在一定的投資風險，哪怕是在國內(nèi)發(fā)展短短幾十年的市場，也曾在2001年陷入“投連險危機”，2001年底，平安福州分公司的退保事件拉開投連險退保序幕，中國保險史上迎來第一次產(chǎn)品公共危機。

但歸根結(jié)底，投連險產(chǎn)品本身也并非就是原罪。內(nèi)地的投連險危機，警示了資本市場對產(chǎn)品收益的嚴重影響；香港投連險的產(chǎn)品設計，具有極高的靈活性，也給予了專業(yè)投資者合理配置資產(chǎn)、以求收益最大化的機會。如何合理使用這一工具，或是市場需要去思考的。